五金我国化工品生产和消费仍处于稳健增长期,沿海省际化学品运输需求持续增长,2019年全年完成沿海省际化学品运输量3,200万吨,同比增长19.4%。随着规划建设的一批大型炼化企业及其下游配套化工装置的陆续落地投产,加之部分扩能改造项目的进行,国内沿海省际化学品运输需求量预计从2019年底开始将迎来一轮快速增长时期。根据交通运输部官网发布《2021年水路运输市场发展情况和2022年市场展望》,全年沿海省际化学品运输量约截至2021年底,沿海省际化学品船(含油品、化学品两用船)284艘、128.9万载重吨,吨位同比增长6.0%。沿海省际化学品船运价整体稳定,部分航线运价略有上涨。根据交通部对于2022年航运市场的展望,国内航运市场中,沿海化学品和液化气运输需求持续增长,运力结构进一步优化。2022年,在沿海炼化新增项目投产带动下,散装液体化学品、液化气运输需求预计持续增加,随着新增运力陆续投放市场,市场供需将处于动态平衡中,运力结构将进一步优化,运价保持基本稳定。
需求端方面公司也公开阐述:首先,随着国内大炼化基地的打造,在新增项目逐步投产带动下,已有客户的产能也在不断增加,为公司新增船舶运力提供了较为稳定的业务资源。其次,公司在维护现有客户的基础上积极开拓新客户,实现船舶运力的增长与业务经营需求的动态匹配,确保业务经营的稳步增长。
再来看看行业运力新增批复情况,这个行业运力是交通部严格监管的,保证了良好的竞争格局。根据交通运输部公布的2017年至2020年沿海化学品船运力批复情况,总计批复新增25艘沿海省际液体化学品船,分布于19家航运企业,仅发行人等两家企业获批3条化学品船。报告期内,公司自有船舶从2018年初的12艘扩大至2020年末的17艘,运力提升显著,公司对船舶购置及新增船舶的运营已经形成了一套成熟、稳健的操作模式。
我们首先来看一下公司运力扩张情况。公司作为国内液体化学品航运龙头企业之一,主要从事国内沿海、长江中下游液体化学品、成品油水上运输业务,承运的化学品种类包括二甲苯、混合二甲苯、纯苯、甲苯、邻二甲苯、丙烯腈、苯乙烯、甲醇、乙二醇、环氧丙烷等近二十余种,覆盖了市场上有运输需求的绝大部分液体化学品种类。截至2022年6月30日,公司控制的船舶24艘,总运力15.69万载重吨,其中化学品船21艘,运力12.68万吨,另有在建船舶4艘(含运力置换新造船1艘)。公司与中石化、中石油、中化集团、恒力石化、浙江石化、扬子石化-巴斯夫等大型石化生产企业形成了良好的合作关系,提供安全、优质、高效的水上运输服务,获得了客户的高度认可。近年来保持快速、健康的发展趋势,公司以安全管理为重点,聚焦客户需求,凭借优质、高效的物流服务,在行业内积攒了良好口碑。截至2022.11.16,公司实际控制的船舶运力27艘,合计18.02万载重吨,其中危化品船舶(含油化两用船)23艘,油船4艘,另有在建船舶4艘。
根据公司公开介绍:本年度经公司董事会审议通过,拟购置5艘内贸化学品船舶,购置形式包括但不限于全资持有、合作共有。预计年底前完成2艘船舶的交接工作;公司2艘新造船预计也将于本年度11-12月下水;同时,鉴于当前国内成品油运价市场的逐步复苏,公司拟通过租赁的形式租入1艘油船进行油船运力的补充。根据上述规划,预计至本年度末公司控制的内贸船舶数量将达到29艘左右。另外,公司拟购置的2艘外贸化学品船,计划也将于年底前完成交接工作。由于上述船舶计划均在年底投入运营,预计对公司2022年度整体运营效益的贡献不是特别明显。
2023年,预计公司内贸船舶将增加4-6条,外贸船舶增加4艘左右。船舶的增速将根据运输市场的供需状况、公司业务运营的实际需求等进行合理的匹配,同时也会考量市场存量船舶购置价格等因素,但总体将会按照公司既定的战略规划布局逐步落实。
另外一个很重要的就是公司液氨方面的布局,这个也差异化行业竞争对手:仓储是公司发展清洁能源物流供应链当中重要且关键的一环,公司及子公司也在着力洽谈解决液氨码头仓储的问题,为清洁能源物流供应链发展打通最后一环。
公司打造清洁能源物流供应链更注重综合效益,全面考虑公路运输、水路运输、贸易经营以及码头仓储的有效协同和优势互补,实现协调发展,只有在打通整个物流供应链的前提下,才能获得更多的客户资源和市场机会。因此公司关注投资回报率并不局限于清洁能源物流供应链当中的某一个环节,未来将持续推动全链条发展,将整个链条的综合效益和投资回报率做到最大化。
公司在持续扩充船舶运力、完善运力结构,打造危化品物流供应链的同时,也积极布局清洁能源物流供应链。公司于今年6月收购了安德福能源供应链及能源发展的部分股权,布局液氨的公路运输及贸易经营,另外公司5,500 立方米新造液氨船预计于2024年交付,开展液氨水路运输业务,目前公司及子公司也在着力洽谈解决液氨码头仓储的问题。通过以上四个方面的项目推进,最终建设形成水路运输、公路运输、贸易经营、码头仓储四位一体的经营格局,实现清洁能源物流供应链全链条发展。
公司通过液氨公路运输、水路运输、贸易经营、码头仓储有效协同和优势互补,逐步提升整个供应链的综合效益。未来随着产业链的不断完善和发展,将对公司的持续经营能力和盈利能力产生积极影响。
其次,对于国际市场而言,这块业务弹性比较大,值得期待。按照公司发展国际危化品运输业务的战略规划,预计至2026年,公司控制的外贸船舶达到18-20艘。本年度将部署2艘外贸化学品船舶运力,预计后续每年将新增一定数量的外贸化学品船舶。公司会根据国际危化品运输市场的发展状况以及外贸化学品船舶的市场价格,灵活确定扩充运力的时间以及扩充运力的方式,即综合考量国际危化品运输市场的盈利能力及船舶运力市场价格,通过买卖或租赁的方式扩充船舶运力,规避因市场大幅波动对公司外贸化学品船舶增加及运营效益的负面影响,但总体将会按照公司既定的战略规划布局逐步落实。一方面,通过将自有内贸船舶转外贸运营的方式开展国际危化品水路运输业务。另一方面,公司通过与行业内拥有丰富外贸航线资源和业务经验的第三方合作,充分发挥合作双方在船舶运营、安全管理、业务开拓等方面的优势,以设立子公司的方式,从事外贸化学品船舶的运营。
公司通过上述方式逐步打开国际危化品运输市场,以东北亚-东南亚市场为起点,未来将持续扩充船舶运力,提高市场份额,不断争取国际大型石化企业的业务订单,增强国际危化品水路运输的运营能力和市场竞争力,择机步入中东、印度、欧洲市场。
从上面介绍来看,公司运力增长,对应公司未来每个季度营收和利润的增长还是比较确定的,公司最近3-5年运力扩张期。同时液氨水路运输,公路运输,仓储码头一体化,为公司未来发展奠定了深厚的基础,后续可以持续跟踪。从目前估值水平来看,43亿市值,大约对应明年15倍估值,安全边际良好。今天就聊这么多了,以上仅仅代表我个人观点,欢迎大家后续多多交流公司与行业。$盛航股份(SZ001205)$返回搜狐,查看更多假期简单聊聊危化品海运龙头 -- 盛航股份